附图

油价、物流成本和汇率压力使越南的通胀控制问题比以往更加复杂。

专家认为，维持宏观经济稳定不能仅仅依靠传统的货币工具，还需要财政政策、结构性改革和增强经济韧性之间更深层次的协调。

根据财政部统计局的数据，4月份消费者物价指数（CPI）环比上涨0.84%，同比上涨5.46%，比2025年底上涨3.31%。主要原因是受全球油价波动影响，国内天然气价格上涨，以及由于投入成本和运输成本上升，餐饮和建材价格也随之上涨。

通胀率超过目标值的风险

尽管今年前四个月的平均消费者物价指数（CPI)保持在3.99%，低于政府设定的4.5%至5%目标区间，但由于能源价格上涨及其对运输、生产和投入成本的连锁反应，月度通胀率仍呈现显著的上涨压力。

作为能源净进口国，随着国际油价上涨，越南国内汽油和成品油价格将面临相当大的压力。

越南KB证券股份公司（KBSV）在其题为《2026年4月通胀评估及2026年全年预测》的报告中指出，受石油供应紧张的影响，在概率约为70%的基本情景下，2026年布伦特原油均价将在每桶85-95美元左右波动。基于此，KBSV预测2026年越南平均CPI将上涨约4.8%，高于政府设定的4.5%的通胀控制目标。该通胀率仍处于可接受范围内，不会对宏观经济稳定构成过大压力。

然而，在概率约为30%的负面情景下，如果2026年平均油价达到每桶100美元，KBSV预测越南的平均通货膨胀率可能会上升到5.4%左右。

MB证劵公司(MBS) 在其4月份的宏观经济展望报告中指出，2026年的CPI将继续面临其他几个因素的压力。其中包括电力价格，由于越南电力集团 (EVN) 于2025年5月开始提价，预计今年上半年电力价格将保持高位。此外，随着基础设施和住宅房地产项目需求的急剧增长，建材价格预计也将上涨，其中钢铁价格预计同比上涨约7%。

不能仅仅依赖传统工具

从统计机构的角度来看，国家统计局服务与价格统计部主任阮秋莺女士认为，如果中东地区持续紧张局势导致油价上涨，这一因素可能使消费者物价指数上升约1至2个百分点。在这种情况下，控制通胀以实现国会设定的年度目标将更具挑战性。

阮秋莺女士建议密切关注国内外油价走势，以便及时采取相应的管理措施。同时，相关各方需要确保国内市场石油产品的稳定供应。

国家统计局还建议政府考虑采取措施，通过灵活管理燃油价格、运输费和部分物流相关费用来支持企业。同时，政府可以考虑降低或延期收取部分出口相关费用，尤其是对农产品、水产品和纺织服装等受冲击较大的行业。

此外，越南国家银行需要指示信贷机构扩大融资渠道，考虑债务重组机制，调整还款期限，并降低受投入成本上升和运输时间延长影响的出口企业的贷款利率。各部委和部门需要加强贸易促进活动，支持企业寻找替代市场或拓展受地缘政治紧张局势影响较小的市场等。

据越南河内国家大学下属经济大学宏观经济研究组组长阮国越博士称，国际环境的压力，特别是各大经济体长期紧缩的货币政策加剧了汇率风险，限制了越南国家银行的灵活管理能力。

具体而言，美联储可能不会按最初预期下调利率，而将在2026年大部分时间里维持高利率（3.5%-3.75%），以期在2027年将美国通胀率降至2%。这可能会加大美元兑越南盾汇率的压力，迫使越南国家银行谨慎降息，甚至可能因内部流动性压力而上调利率。然而，此时维持高利率会增加资本成本，并对已因政策调整而面临进口成本及投入成本上升的企业形成抑制效应。

2026年5月初，一系列国际组织大幅上调了布伦特原油价格预测。美国能源信息署（EIA）将平均价格预测从之前的每桶79美元上调至每桶96美元。与此同时，高盛将2026年第四季度布伦特原油价预测上调至每桶90美元，摩根士丹利则预测价格可能在第二季度达到每桶110美元。

与以往主要源于信贷快速增长和国内需求增加的通胀时期不同，当前的物价压力更明显地受到“输入”因素的影响，能源价格、物流成本、汇率以及全球地缘政治动荡等因素都对其产生显著影响。这大大降低了利率和货币供应控制等传统货币政策工具的效果，因为许多通胀因素超出了国内经济的直接控制范围。

在此背景下，控制通货膨胀需要采取更全面、更具结构性的方法。财政政策需要在降低生产成本和扶持企业方面发挥主导作用，同时需要加快体制改革，以提高资源配置效率并降低合规成本。

值得一提的是，应将通胀预期管理视为宏观经济政策管理的重要支柱。信息透明、明确公布价格调整路线图以及加强政策宣传将有助于稳定市场情绪并抑制投机行为。

从长远来看，通胀控制问题必须与可持续增长的目标相协调。这要求越南朝着提高生产率、发展辅助工业，并减少对进口投入的依赖等方向加快增长模式转型。只有解决通胀的结构性根源，越南经济才能实现可持续的宏观经济稳定。

阮国越博士重申：“当前时期的宏观经济稳定不仅在于将消费者物价指数保持在目标范围内，而且还在于巩固企业和民众对货币购买力和经济长期发展前景的信心。”（完）

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